银行股猴年开门绿:10家银行“破净”(图)

个交易日,银行股迎来了开门绿。

Wind资讯显示,除了民生银行和浦发银行,16家上市银行股价均出现不同程度的下滑。其中,华夏银行、北京银行及中信银行跌幅最大,分别下跌2.11%、2.09%及1.81%。而三大股指也同样低开,其中,沪指低开2.84%,报2684点;深成指低开2.98%;创业板低开3.22%。

“春节期间欧洲银行股暴跌,国内股市早盘跟跌,银行股也自然跟跌,但国内投机者把大盘拉回去了,银行没人拉。”北京某券商分析师对21世纪经济报道记者分析称,大盘低开2.84%,“今天的银行股表现,与其说是下跌,不如说涨不上去”。

早盘沪指低开后,很快重返2700点整数位,午后摸高至2760.36点,尾盘则收报2746.20点,全天跌幅最终收窄至0.63%。银行板块指数(中信)全天下跌0.88%。

风险或可跨国传染

春节中国股市暂停交易期间,以德意志银行为代表的欧洲银行股暴跌,带动市场剧烈波动。春节期间,有市场人士认为,外围市场的暴跌会影响国内市场预期,会带动国内银行股下跌,整体偏高的估值,也将进一步回落。

“从逻辑上讲,欧洲和中国的股市谈不上联动,国内银行股的估值,更多是基于国内市场的驱动。”北京某券商银行业分析师对本报记者分析称,国外市场机构投资者为主,更看重内在逻辑,“德银的偿付能力出现问题后就会暴跌,出现偿付能力缓和迹象后市场就修复一下”,而中国的股市更像是赌场,筹码价值、博弈价值占主导,“像今天的低开,交易性散户肯定抄一把底再说”。

“中国银行业受到相对严格的分业监管,在大宗商品、能源领域高风险的风险敞口低,而且金融资产的国际化上相对缓慢,在境外金融资产持有方面非常谨慎。”该分析师续称,未来,在金融一体化和国际化提速大背景下,银行业风险存在跨国传染的可能,因为银行的资产结构存在一定的相似性。

中信建投研报指出,中国经济与货币政策与欧洲有类似之处,均为经济结构调整滞后,实体经济投资回报率日渐降低,过剩产能行业风险暴露加速;同时,中国央行注入了巨大的流动性,负债率(尤其企业部门与地方政府)高企。

该团队认为,从欧洲的经验来看,宽松的流动性可以拖延问题的暴露,但也会使雪球越滚越大,中国实体经济“供给侧改革转型+僵尸类债务去杠杆”是理性的政策选择,对银行业而言将继续面临偏紧的资金面与逐步暴露的资产风险。

10家银行破净

目前银行股的市净率,仅浦发、招商等6家银行维持在1倍之上,剩余10家银行均已“破净”,其中交通银行市净率仅0.74。

Wind数据显示,银行板块(中信指数)整体市净率为0.85。未来,银行股估值是否会得到修复,其投资价值几何,为市场关注的重点。

华泰证券银行业分析师团队认为,银行股除基本面之外,更关键的是改革预期。其改变因素源自外部和内部两个方面:外部因素是人民币国际化,偏好金融股的长期资金入市将推动行业整体估值的上升;内部因素则是改革与转型,股权结构上混合所有制引入市场化基因,综合化经营打造大金控平台;业务模式上,从传统存贷款迈向大资管、大零售、大投行方向。

其建议投资者,沿着人民币国际化和银行改革转型的两大逻辑,短期内关注低估值标的,中长期参考成长性、防御性和差异化发展模式。其重点推荐宁波(资产结构调整,大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、浦发(上海国资金控平台,人民币国际化助推国际业务)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股)五家银行。

“在市场估值偏离多的时候,以及风险偏好下降的时候,银行股能有相对收益。估值(市净率)跌到0.8附近后可以做配置,不发生系统性风险的前提下大概率能有10%以上的绝对收益。”前述北京券商银行业分析师测算称。

作者:黄斌
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